# Carl Icahn scrive una lettera a Tim Cook per convincerlo sull’acquisto delle azioni

- Link: https://www.melamorsicata.it/2013/10/24/carl-icahn-scrive-lettera-tim-cook-convincerlo-sullacquisto-delle-azioni/
- Published: 2013-10-24T18:28:15+02:00
- Author: Kiro

[⌊illustrazione Icahn⌉⌊illustrazione Icahn⌉[

Avete presente quando per strada vedete quell’amico rompiscatole che fareste meglio
ad evitare? Ecco **Tim Cook** ha un amico e si chiama **Carl Icahn**, un self-man
che è diventato ricco speculando sul mercato. Icahn vuole convincere Tim Cook a 
dare via la maggior parte della liquidità di Apple per acquistare azioni della società
perché è convinto che in futuro il loro valore aumenterà.

Ne avevamo [già parlato](https://www.melamorsicata.it/mela/2013/10/01/linteressamento-carl-ichan-apple-si-basa-sulla-speculazione/)
di questa procedura, con le dovute critiche sull’operazione. A quanto pare, però,
Icahn non si arrende e dopo il tergiversare di Cook ha spettacolarizzato tutto lanciando
un sito con una lettera aperta e andando nei vari canali televisivi a rilasciare
interviste.

“_Tante persone muoiono lottando contro le tirannie. L’ultima cosa che posso fare
è votare contro_“. Disse Icahn nel 1988.

> Caro Tim,
> E’ stato un piacere incontrarti per una cena alla fine di settembre. Quando ci
> siamo incontrati ho comprato 3.875.063 azioni Apple. A questa mattina la mia azienda
> possiede 4.730.739 azioni Apple, con un incremento del 22%, che dimostra come 
> il mercato continui a sottovalutare drasticamente l’azienda, anche quando prende
> in considerazione il recente apprezzamento del valore, che sostiene la nostra 
> proposta di effettuare un **acquisto di azioni proprie** di 150 miliardi di dollari.
> Mi ha fatto piacere di sapere durante la nostra cena che hai apprezzato i nostri
> suggerimenti e che vorresti continuare il dialogo tra tre settimane. Attendendo
> questo evento, vogliamo ribadire in questa lettera il nostro punto di vista espresso
> in precedenza con la speranza di poter riassumere tutto per il consiglio di amministrazione
> e i nostri azionisti.
> Dal nostro punto di vista, **Apple** è la migliore azienda innovatrice di elettronica
> del mondo ed è uno dei più forti e rispettati brand nella storia. Consideriamo
> Apple il nostro investimento più avvincente. Ho prima informato i miei follower
> su Twitter il 13 agosto di quest’anno del mio “_considerevole investimento_“. 
> Ho anche espresso l’opinione che “_un grande acquisto di azioni proprie si potrebbe
> realizzare_“. Al momento abbiamo 3.448.663 azioni comprate per 467 $. Poi ne abbiamo
> aggiunto 1.282.076 azioni (per un totale di 2,5 miliardi di dollari) e abbiamo
> intenzione di comprarne altre.
> Vogliamo essere trasparenti del fatto che non potremmo essere più favorevoli, 
> al **team di gestione** attuale, alla cultura di Apple e allo spirito innovativo
> che genera. Le critiche che avanziamo non hanno nulla a che fare con la gestione
> o le operazioni strategiche. La nostra critica è volta solo in una direzione: 
> la grandezza e la programmazione del programma di riacquisto delle azioni. E’ 
> palese per noi che potrebbe essere più grande e veloce.
> Quando ci siamo incontrati, ti sei espresso come noi sul fatto che le azioni sono**
> sottovalutate**. Dal nostro punto di vista, la sottovalutazione irrazionale è 
> drammatica come le anomalie di breve termine. Il tempo per un acquisto di azioni
> proprie è ancora maturo, ma l’opportunità di farlo non ci sarà per sempre. L’azione
> prevista dal consiglio (60 miliardi di azioni acquistate in tre anni) può sembrare
> una grande operazione di acquisto di azioni proprie, ma è semplicemente non grande
> abbastanza visto che Apple ha riserve per 147 miliardi di dollari in bilancio,
> che potrebbe generare 51 miliardi di EBIT^([1](https://www.melamorsicata.it/2013/10/24/carl-icahn-scrive-lettera-tim-cook-convincerlo-sullacquisto-delle-azioni/#fn-1))
> l’anno prossimo (previsti da Wall Street).
> Gli scambi del **S&P 500** hanno generato all’incirca un aumento di 14 volte del
> valore. Sottraendo la liquidità netta, Apple ha generato appena 9 volte il valore(
> senza considerare che l’azienda viene colpita da un tasso basso rispetto a quello
> usato dagli analisti di Wall Street). Questo sconto (regolato in contanti) diventa
> ancora più interessante e ci dà fiducia che Apple potrà aumentare il valore delle
> azioni ad un tasso superiore a quello prevedibile in futuro per S&P 500. Con un
> enorme errore di valutazione e una massiccia quantità di denaro in bilancio, vediamo
> difficile immaginare i motivi che non spingono il consiglio ad agire aggressivamente
> nell’annunciare l’acquisto di azioni proprie per 150 miliardi di dollari (finanziabile
> con del debito o un mix di debito e denaro in bilancio).
> Mentre tutto questo potrebbe sicuramente non avere precedenti per le sue dimensioni,
> è sicuramente appropriato e governabile visto la grandezza e la potenza finanziaria
> della tua società. Apple genera più flusso di denaro per gestire questo debito
> e ha 147 miliardi di dollari in banca. Come proposto durante la nostra cena, se
> la società approverà il piano da 150 miliardi di dollari al 3% degli interessi,
> considerando un valore di 525 $ per azione, il risultato potrebbe essere un aumento
> istantaneo del 33% del **valore delle azioni**, che si traduce con il 33% di capitalizzazione
> in più, che si traduce con nessuna espansione multipla. Nel lungo periodo (diciamo
> 3 anni) se appoggerai il nostro piano, prospettiamo un valore per azione di 1.250
> $ alla luce di una crescita dell’EBIT del 7,5% annuo con un multiplo standard 
> di mercato di 11 volte l’EBIT.
> E’ la nostra convinzione del fatto che il consiglio di amministrazione abbia la
> responsabilità di considerare le opportunità di aumentare il valore delle azioni,
> che prevede l’allocazione del capitale per eseguire grandi manovre di acquisto
> di azioni proprie. Il consiglio di amministrazione di Apple non include attualmente
> una persona con un record di investimenti professionale. Secondo me, ogni ritardo
> nell’eseguire l’acquisto proprio di azioni dimostra questa mancanza di competenza
> del consiglio. I miei successi e la mia esperienza come investitore potrebbero
> non avere il sostegno di tutti. La mia tesi di investimento, iniziando da questo
> acquisto di azioni proprie potrebbe avere il risultato immediato di un apprezzamento
> del 140% delle azioni per gli azionisti che hanno scelto di non venderle per aderire
> all’offerta proposta. Ad ogni modo, per far cadere ogni critica che non sia sicuro
> di questa tesi in termini di benefit di lungo periodo per gli azionisti, posso
> trattenere le mie azioni dalla proposta dei 150 miliardi di dollari dell’offerta.
> Il mio investimento qui non è a breve termine.
> Sinceramente,
> Carl Icahn
>  Presidente della Ichan Enterprises.

Ora cosa farà Tim Cook? Darà sfogo alle **speculazioni** di Carl Icahn oppure sarà
più prudente? Il CEO di Apple non ha mai espresso interesse nei giochi di valore
delle azioni di Apple. Di certo gli azionisti potrebbero fare pressione in vista
di un apprezzamento delle azioni nel breve periodo, ma se l’operazione va male Apple
rischia di sprofondare nel mercato e con essa i futuri investimenti. La finanza 
potrebbe disintegrare la potenza economica della società e con essa il suo futuro.

---

 1. Risultato prima del calcolo degli oneri finanziari.[↩](https://www.melamorsicata.it/2013/10/24/carl-icahn-scrive-lettera-tim-cook-convincerlo-sullacquisto-delle-azioni/#fnref-1)

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